年内降准概率不大降息空间有限

中国央行行长易纲近日撰文指出,货币政策力度既要保持流动性合理充裕,促进货币供应量和社会融资规模合理增长,又坚决不搞“大水漫灌”,货币政策最重要就是让老百姓手中的钞票不变“毛”不缩水。

他同时指出,实施正常货币政策,保持正的利率,保持正常的、向上倾斜的收益率曲线,总体上有利于经济可持续发展。因此要尽可能长时间实施正常货币政策,促进居民储蓄和收入合理增长。

分析人士指出,目前国内经济复苏态势平稳,海外事件对国内冲击有限,央行货币政策仍以维持目前“稳”态为主,如无重大事件发生,则年内降准概率不大,降息空间有限。 他们预计10月银行间资金仍将维持紧平衡,资金价格中枢大概率不会大幅偏离政策利率水平,但有走升压力。税期时点附近流动性仍存一定波动风险。但央行将通过公开市场操作对流动性“削峰填谷”。

华创证券首席固收分析师周冠南对财联社表示,央行已连续释放了维稳信号,货币政策短期达到稳态,10月作为缴税大月,央行对税期的资金安排或是全月流动性的观察重点。 信达证券首席固收分析师李一爽在接受财联社采访时也认为,10月政府债券净供给压力仍不小,对流动性产生较大负面影响。但总体判断10月资金面或将维持紧平衡状态。

在10月资金面变化节奏上,多数人士均认为,月初资金面将略宽松;中旬在缴税缴准和中期借贷便利(MLF)、国库定存到期等多重压力下,资金面或偏紧;不过预计央行将通过增量续作MLF,维稳流动性。 东方金诚首席宏观分析师王青认为,考虑到目前国内实体经济融资需求不弱,预计四季度信贷增速将保持稳定,年内社融增速料将维持在13%以上的高位。

存单利率或难下行

分析人士指出,在目前银行体系超储率偏低的局面下,若10月央行仍不加大货币投放力度,短期银行同业存单利率或难下行。

李一爽指出,9月中旬在MLF大额投放后大行负债压力有所缓解,但结构性存款压降对中小行的影响仍存,且需求端仍偏好短期限产品,同业存单呈现出期限利差扩大及大小行利差扩大的新特征。

据数位分析人士测算,目前银行体系超储率预计在1.2%-1.4%;相比近五年同期超储率均值1.6%仍偏低。

他们认为,此前央行有意遏制存单利率持续上行势头,但后期效果仍需视银行压降结构性存款的节奏和力度、银行负债端的稳定性状况、及银行对流动性的预期,和央行的态度而定。

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