巴菲特在股东大会上说了什么

沃伦•巴菲特过去一年一直极其低调。在周六伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会上,他终于打破了沉默。
这位著名的投资者兼伯克希尔首席执行官周六与伯克希尔的得力助手查理·芒格一起出现在洛杉矶。伯克希尔的保险和非保险业务负责人阿吉特•贾恩(Ajit Jain)和格雷格•阿贝尔(Greg Abel)也出席了会议。

巴菲特在股东大会上说了什么
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巴菲特和芒格在会议上暗示经济已恢复正常。由于冠状病毒大流行,今年的会议将远程举行。他们站在一盒思思糖果(See’s Candies)的花生脆糖的两边,思思糖果是伯克希尔最古老、最知名的公司之一。芒格面前放着几罐可口可乐——这是伯克希尔哈撒韦公司股票投资组合中最大的五大持股之一。

巴菲特说,他去年通过抛售美国“四大”航空公司的股票,避免了不得不救助它们;;他还说,他去年减持苹果公司股份并退出好市多(Costco)的头寸,可能是一个错误。

与此同时,芒格表示,那些鼓励业余投资者进行投机和不顾后果投资的专业投资者和推动者应该感到羞愧。
巴菲特表示,伯克希尔的业务在特殊情况下表现得“非常好”。

这位亿万富翁投资者在今年的演讲中以强调世界上最大的公司十年来是如何变化的作为开场。他指出,上世纪80年代的投资者和华尔街对自己的信心与今天一样,但自那以后,那个时代许多最成功的公司都半途而废了。

巴菲特说:“每个人现在都开始做一些可以从别人那里得到钱的事情。”他猛烈抨击了最近几个月来旨在利用投资者热情获利的投机企业的激增。

1,在2020年3月的市场低迷中寻找掩护

“我是伯克希尔的首席风险官,这是我的工作,”巴菲特说。他指出,疫情爆发时,伯克希尔出售了约7000亿美元业务的1%。

去年春天,巴菲特讨论了对航空公司的政府救助。他暗示,如果伯克希尔没有出售所持股份,可能不得不为帮助航空公司买单。伯克希尔拥有超过1300亿美元的现金和短期投资。

“我不认为这是伯克希尔历史上的伟大时刻,”他在谈到该公司退出航空公司时说,但他指出,该公司仍是美国最有价值的公司之一。

2,抛售银行股票

巴菲特说,“我们不喜欢银行像当时那样有那么多钱。”

3,为什么伯克希尔在危机期间没有使用更多的现金?

巴菲特此前曾表示,他绝不会将伯克希尔的现金储备减少到200亿美元以下,但似乎已经将这个数字大幅提高,他估计伯克希尔去年从大约1300亿美元的现金中支出500亿或700亿美元。

巴菲特还对美联储在去年春天冠状病毒大流行之初向市场注入流动性发表了评论。

巴菲特说:“他们把伯克希尔公司前一天无法出售债券的市场,变成了嘉年华邮轮或其他什么东西可以出售的市场。这是你能想象到的戏剧性的一幕。”

“我们不想依赖任何人,”这位投资者说,“如果事情真的停下来,你不能依靠朋友的善意。”他补充说,银行被一些企业透支信贷额度弄得措手不及。

芒格抗议了伯克希尔可以在去年春天的市场底部买入的说法。

芒格说,“这个标准太苛刻了,任何对伯克希尔抱有这种期望的人都是真的疯了。”

4,为什么投资者应该持有伯克希尔而不是指数基金?
 

巴菲特说:“我从来没有向任何人推荐过伯克希尔。”他强调,在他死后,他的遗孀将把他90%的遗产投资于指数基金,10%投资于美国国债。

巴菲特称指数基金是一个更安全、更可靠的选择,“我不认为一般人可以选择股票”。

5,鉴于对石油和天然气的持续抵制,伯克希尔公司是否乐意拥有雪佛龙公司?
 

“处于两种极端的人都有点疯狂,”巴菲特谈到围绕油气行业环境影响的斗争时说。

巴菲特说,至少在未来几年,世界将需要碳氢化合物,但气候变化的担忧是真实存在的。

“我不喜欢对股票做出道德判断,”他说,并补充说,他对拥有雪佛龙没有任何不安。伯克希尔在2020年第四季度将雪佛龙纳入了其股票投资组合。 

6,为什么巴菲特建议股东投票反对披露更多有关多样性和环境影响的信息?
 

“坦率地说,这是愚蠢的,”巴菲特在谈到伯克希尔所有企业都要填写多样性和气候变化进展报告的提议时说。他认为,许多支持这项动议的股东没有读过该公司的年度报告,也不了解该公司的绿色倡议。

伯克希尔哈撒韦能源公司首席执行官阿贝尔吹嘘了他所在部门的环保资历。他说,该公司已经改变了经营方式,并在可再生能源领域投资了数十亿美元。

7,为什么伯克希尔不卖出苹果股票,而是买进更多?
 

巴菲特说,“蒂姆·库克是世界上最优秀的经理人之一,他的产品绝对受到人们的喜爱,”“这是一款不可思议的产品,对人们来说是一个特别好的买卖,”他说,并强调iphone在人们的生活中是多么不可或缺。

巴菲特暗示,如果人们要在放弃自己的汽车和iPhone之间做出选择,他们将面临一个艰难的选择。

“我去年卖了一些股票,这可能是个错误。”巴菲特透露,芒格曾告诉他,伯克希尔减持苹果股份是错误的举动。

这位投资者还表示,库克取得了一些苹果联合创始人史蒂夫·乔布斯无法做到的成就。

8,巴菲特评论市场繁荣时说,“利率对资产价值的影响就像万有引力对物质的影响。”
 

这位投资者指出,跌至谷底的债券收益率,加上苹果、Alphabet和微软等 “不可思议的公司 “的吸引力,促使人们将资金投入股票,而无视其价格。

巴菲特说,”查理和我认为这是迄今为止我们所见过的最有趣的电影,就经济学而言。”

芒格补充说,很明显,比任何人想象的都要多的钱可以注入经济而不出现重大问题,但它不可能永远这样下去。

9,巴菲特说SPAC浪潮是“杀手”。巴菲特说,业余投资者的赌博并不可耻。芒格同意,利用他们的专业人士才是问题所在。
 

巴菲特指出,一直以来都有来自私募股权公司的压力,而SPAC的繁荣加剧了抢购的情况,因为他们必须归还投资者的钱,除非他们使用这些钱。

“SPACs已经运作了一段时间了。你贴上一个著名的名字,你几乎可以卖掉任何东西,”他说,把它描述为他在 “赌博型市场 ”中看到的 “夸张版本”。

“每天进入赌场的人比离开的人多。没有人告诉你时钟何时会敲响12点,一切都变成了南瓜和老鼠。”

芒格说,“在某种程度上,这是一种道德上的失败,SPAC和衍生品等所带来的便利,把它推到了极致,它给文明带来了可怕的问题。”

“在目前的条件下,我们有很多值得羞愧的事,”芒格说。“这不仅仅是愚蠢,而且是可耻的。”

巴菲特说,业余投资者的赌博并不可耻。芒格同意,利用他们的专业人士才是问题所在。

10,巴菲特和芒格谈到如何寻找便宜货。
 

芒格说,我们习惯于在桶里打鱼,但这越来越难了。

巴菲特说,伯克希尔公司的现金资产比他所希望的多出10%到15%,他淡化了部署更多公司战利品的需要。

这位投资者说,他的公司有700亿至800亿美元“他很想将其投入使用”,但在目前的估值下很难精明地使用这些资金。

巴菲特拒绝透露他买了哪些他没有特别见解的股票。

11,当被问及拜登总统的税收建议时,巴菲特说,他并没有不管政治,但他避免代表伯克希尔公司发言。他补充说,他不担心税收增加的问题。
 

芒格抨击了资本主义的批评者,说资本主义经济一直是美国繁荣的关键。巴菲特的得力助手补充说,他认为各州赶走富人并失去他们的税收贡献是 “愚蠢的”。

12,股票回购
 

芒格说,如果股票回购的批评者反对正确的回购,那他们就是“疯子”。

13,新冠大流行
 

巴菲特说:“这还不是最糟糕的情况,但已经发生的情况令人震惊。”他将这次大流行的后果描述为“人类有史以来最大的灾难之一”。

14,错误
 

巴菲特说:“我会继续犯错误。”芒格插话说团队其他成员将在这方面提供帮助。

巴菲特指出,伯克希尔随着时代的发展而发展,随着时间的推移,其过时和失败的业务已经逐渐淡出人们的视野。

15,巴菲特回避了他是否仍然认为加密货币是“毫无价值的数字黄金”的问题。
 

巴菲特说:“可能有成千上万持有比特币的人在看这个视频。”为了让几个人开心而激怒前者是不值得的。

“我当然讨厌比特币的成功,”芒格说。“我不欢迎对绑架者和勒索者如此有用的货币,我也不喜欢把额外的数十亿美元交给一个刚刚凭空发明出一种新的金融产品的人。”

芒格补充说:“整个发展是令人厌恶的,违背了文明的利益。”

16,伯克希尔会给埃隆·马斯克的火星殖民任务投保吗?
 

巴菲特说,这将取决于保费,而且费率也将取决于马斯克是否在船上。

“一般来说,我会非常关注写一份埃隆·马斯克在另一边的保险单。”阿吉特·贾恩说。

“告诉埃隆给我打电话,而不是阿吉特。”巴菲特调侃道。

17,伯克希尔公司是否会提高其对成长型股票的投资?
 

巴菲特赞扬了苹果、微软、Alphabet、See’s Candies和其他公司的轻资产商业模式。

巴菲特说:“它们是最好的企业,但它们的价格也是最好的,我们一直在寻找它们。”

“这就是资本主义的意义–人们获得资本的回报,”他补充说。

18,关于巴菲特的副手特德•韦施勒和托德•库姆斯
 

“他们俩都很棒。这也是我不希望人们在股票上盘问他们的原因之一。”“它们是伯克希尔的资产。他们没有理由去教育人们如何与我们竞争。”

巴菲特补充说,默克和辉瑞预计不会公开披露他们正在进行的研究,韦斯切勒和库姆斯的情况也是如此。

19,芒格对中国发展前景有何看法?
 

芒格是伯克希尔哈撒韦公司投资中国电动汽车公司比亚迪的先行者,他旗下的报纸和软件公司Daily Journal 购买了阿里巴巴的股份。芒格说,他预计未来几年中国将使得企业蓬勃发展。

20,为什么伯克希尔卖掉了除美国银行以外的大部分银行股票?
 

“一般来说我喜欢银行,我只是不喜欢我们所拥有的比例与我们得到坏结果后可能的风险相比,当事情在短时间内冻结时,银行最大的好处就是美联储在购买它们。”

21,为什么伯克希尔投资Verizon?
 

巴菲特说:“我们的业务不是解释我们为什么持有一只股票。”

22,卡夫亨氏
 

巴菲特表示,他和他的团队对卡夫亨氏目前的管理层“感觉更好”。米格尔·帕特里西奥于2019年7月接任该消费品集团首席执行官。

23,关于股票交易平台罗宾汉(Robinhood)

巴菲特说,“我期待着阅读S-1”,他指的是该交易应用程序的IPO招股书。

“他们已经吸引了12%或13%的赌场参与者在交易认沽和认购”,“他们在对未来七天内的苹果价格进行赌博。这没有什么违法的,也没有什么不道德的,但我不认为你会围绕着人们的这种行为建立一个社会。”

“一个非常富有的社会能够在多大程度上奖励那些知道如何利用全世界公众的赌博本能的人–这不是成就中最令人钦佩的部分。”

巴菲特批评像Robinhood这样的交易应用迎合了人们的赌博本能,他说:“我希望我们不会有更多这样的。”

24,巴菲特在过去一年里学到的关键一课是什么?

巴菲特开玩笑说,他学到的最大东西是多听芒格的话。芒格说,人类仍然处于未知的领域。

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